招商國際發表研究報告指，科技及互聯網板塊在2025年下半年至2026年間呈現明顯的子行業分化。「七巨頭」和科技硬體受惠於AI基礎設施的長期需求以及穩健的AI資本開支，表現強勁。另一方面，全球消費類SaaS則出現同步疲弱，不同公司面臨各自由下而上的問題。

該行指出，市場對消費前景的憂慮加劇，導致收入動能趨弱、利潤率承壓。在先前估值倍數相對較高、而AI帶來的增量支撐有限的背景下，這些風險進一步放大。對於缺乏明確AI成果的中國企業，股價持續表現不佳，估值倍數維持較低水平。同時，AI基礎建設公司則因資本開支與結構性增長吸引力而走強。

該行繼續看好AI龍頭，建議在大幅回調後的消費性SaaS板塊中尋找選擇性佈局機會。中國同行如拼多多(PDD.US)、網易(09999.HK)(NTES.US)、看准科技(02076.HK)和騰訊音樂(01698.HK)(TME.US)展現出穩健的成長、獲利能力與估值支撐，籲增持 Alphabet(GOOG.US)、Meta(META.US)、Netflix(NFLX.US)、Roblox(RBLX.US)、拼多多、網易、看準科技和騰訊音樂。(sl/w)~

阿思達克財經新聞
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